醫(yī)療器械產(chǎn)品迭代較快，研發(fā)周期短，原創(chuàng)技術(shù)更迭較慢，主要以改進(jìn)型創(chuàng)新為主，更注重成熟技術(shù)的工程化、醫(yī)學(xué)化應(yīng)用，專利懸崖現(xiàn)象也并不突出，因此醫(yī)療器械行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)小于藥品。
中國作為傳統(tǒng)制造大國，在工程化方面經(jīng)驗(yàn)充足，在流水線、供應(yīng)鏈及人力成本上有顯著優(yōu)勢(shì)，比起對(duì)原創(chuàng)技術(shù)要求極高的研發(fā)，中國醫(yī)療器械廠家在醫(yī)療器械領(lǐng)域具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。此外，醫(yī)療器械的使用經(jīng)常伴隨售后服務(wù)如維修更換零部件等，一方面可帶來巨大的售后服務(wù)市場(chǎng)，另一方面優(yōu)秀的售后服務(wù)可以增加品牌忠誠度和客戶粘性，而藥品行業(yè)則幾乎沒有售后服務(wù)，因而沒有后市場(chǎng)。
觀察美股過去幾年醫(yī)療器械板塊和醫(yī)藥板塊的走勢(shì)，以2014年初為起點(diǎn)，道瓊斯醫(yī)療器械指數(shù)相對(duì)漲幅約108%，而道瓊斯醫(yī)藥指數(shù)漲幅僅有31%。
類似地，在A股中，醫(yī)療器械子板塊表現(xiàn)優(yōu)于SW醫(yī)藥生物，又優(yōu)于化學(xué)制藥子板塊。以2014年初為起點(diǎn)，截至2015年年中，醫(yī)療器械板塊最高累計(jì)漲幅約260%，而SW醫(yī)藥生物和SW化學(xué)制藥漲幅分別為166%與143%。
從估值角度來看，醫(yī)療器械板塊的估值水平在醫(yī)藥行業(yè)各個(gè)子板塊中僅次于醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。
醫(yī)療器械板塊可攻可守，政策壓力下凸顯較好防御性，政策利好下超額收益最明顯。
復(fù)盤2010-2013年醫(yī)藥板塊的走勢(shì)，可以分為兩個(gè)階段：第一階段藥品限價(jià)下行期（2010.11.29-2012.01.18）：在政策層面，2010年11月，56號(hào)文出臺(tái)，全國范圍內(nèi)推廣雙信封基藥招采模式，并要求各地力爭(zhēng)在年底前按照規(guī)定的采購辦法完成一個(gè)采購周期的基藥采購。前有安徽模式降價(jià)過半，后有江蘇、黑龍江集采降價(jià)超六成，藥價(jià)下行壓力使醫(yī)藥指數(shù)持續(xù)下跌。截至2012年1月18日，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)較期初下跌43.37%，落后中證1000指數(shù)4.75個(gè)百分點(diǎn)，落后滬深300指數(shù)19.30個(gè)百分點(diǎn)，估值相對(duì)較高的醫(yī)藥商業(yè)板塊領(lǐng)跌，下跌49.94%；化學(xué)制劑及化學(xué)原料藥板塊跌幅緊隨其后，分別為47.93%及47.74%；生物制品板塊與醫(yī)療器械板塊的跌幅與行業(yè)整體相近，分別為42.36%及43.94%；中藥板塊因降價(jià)幅度?。í?dú)家品種多）而體現(xiàn)出了政策避風(fēng)港的屬性，申萬中藥指數(shù)下跌38.53%；對(duì)降價(jià)政策免疫的醫(yī)療服務(wù)板塊受公立醫(yī)院改革、社會(huì)資本入市的政策面利好，申萬醫(yī)療服務(wù)指數(shù)僅下跌30.38%。醫(yī)療服務(wù)、中藥、醫(yī)療器械板塊在政策壓力下凸顯較好的防御性。
第二階段政策拉動(dòng)上升期（2012.01.18-2013.12.31）：在雙信封制“激進(jìn)”開展的2011年，招采因一些地區(qū)藥品質(zhì)量良莠不一引發(fā)各界爭(zhēng)議，隨著2012年年初《國家藥品安全“十二五”規(guī)劃》及《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2012年主要工作安排》的政策導(dǎo)向，基藥招采在價(jià)格方面出現(xiàn)松口趨勢(shì)；而“問題膠囊”等藥品安全事件也對(duì) “唯低是取”的做法提出了挑戰(zhàn)；行業(yè)也已經(jīng)逐步適應(yīng)降價(jià)節(jié)奏。2013年，工信部表示將在政策層面扶持五大生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，除高性能醫(yī)學(xué)診療設(shè)備發(fā)展為新增項(xiàng)目外，產(chǎn)業(yè)振興和技術(shù)改造專項(xiàng)、通用名化學(xué)藥發(fā)展專項(xiàng)、蛋白類生物藥和中藥材生產(chǎn)扶持均為2012年政策的延續(xù)。之后，隨著一系列利好行業(yè)政策的開啟，在大盤仍處于下行周期的同時(shí)，醫(yī)藥板塊逆勢(shì)上揚(yáng)并出現(xiàn)明顯分化。
非藥板塊迅速走強(qiáng)，醫(yī)療器械上漲103.34%，醫(yī)療服務(wù)上漲92.81%，醫(yī)藥商業(yè)后期受“商賄”事件影響勢(shì)弱，上漲66.42%。藥品板塊中，對(duì)標(biāo)國際市場(chǎng)，生物制品潛力被看好，受資金追捧上漲76.68%；中藥及化藥后期受招采大省廣東政策重蹈“重價(jià)輕質(zhì)”的覆轍，漲幅靠后，分別為58.47%及68.24%。原料藥主要受終端市場(chǎng)價(jià)格影響，漲幅始終位于底部，僅上漲22.24%。醫(yī)療服務(wù)、器械及生物藥的估值也有大幅提升，截至2013年底，分別為103.84倍、58.81倍及47.06倍，較中信醫(yī)藥指數(shù)的估值溢價(jià)率為175.38%、55.95%及24.80%。
總體來說，醫(yī)療器械行業(yè)相比藥品行業(yè)具備比較優(yōu)勢(shì)。對(duì)比我國及全球醫(yī)療器械企業(yè)的市值，我國醫(yī)療器械廠家的市值較國際巨頭有很大的成長(zhǎng)空間，潛力巨大。
